浙江鼎力:定增完成,高端型号三年后接力开展,需求旺盛,国内工业投资复苏
栏目:行业动态 发布时间:2019-08-07 09:22

    公司公告完成新定增项宗旨验资,本次定增将发行14,426,229股、发行价61元/股,募集资金总额8.8亿元、扣除各种发行费用后募集资金净额8.65亿元,用于大型智能高空作业平台成立项目(大约总投资额9.77亿元)。

    依据最新的定增计划,该成立项目将增多3,200台大型高空作业平台产能,我们大约在2019年竣工、2020年产能爬坡、2021年片面达产。若依据前几年公司臂式平台销售均价30万/台计算,对应9.6亿元销售额,但随着高端产品的比例提升,将来销售均价有望进步到40~50万元/台,对应销售额12.8~16亿元。参考IPO募投项目今年产能释放状况,远期臂式平台产能有望超5,000台、峰值产能超25亿元。
    作为国产的龙头,公司已经从与美国两大品牌JLG、Genie瓜分国内市场到如今引领同行,在剪叉平台领域片面替代进口。我们大约今年国内新增办法1.3~1.4万台、公司市占率约40%、Genie和JLG合计低于25%,国产办法的市占率已经濒临70%。
    公司的核心合作力在于产品的不变性,经过多年的客户使用验证了故障率鲜亮低于国内同行,得到租赁商客户高度承认。将来5年国内市场仍将保持25~30%的增速。

    公司经验了2015年国内市场爆发后,2016年调整运营计谋,逐渐将销售重心向海外倾斜,同时投资了意大利Magni公司并结合研发了新型臂式平台产品。2016年北美市场需求大约为12~13万台,但Genie和JLG两大巨头销售收入别离下降5%和10%,可见技术差距在缩小、鼎力等公司将向巨头倡议挑战。公司的欧美销售将有望提速,同时签约日本租赁商NJM、成为要求最苛刻市场的供应商。


    目前公司的出口业务占比不变维持在60%以上,我们大约将来几年公司出口业务占比有望凌驾70%、将成为公司最强劲增长动力,2017~2019年出口业务增速有望保持70%、60%、50%。
    国内合作劣势鲜亮,市占率保持约40%
    将来两年最大看点:稳步进步海外市场占有率


    盈利预测及投资建议:公司的产品优异,客户口碑好,已做好战略规划,在产能一直释放和海外客户开发获得一直冲破的前提下,能够实现将来高速发展。思考到定增完成带来的股本增多,调整2017年~2019年的净利润预测为3.02亿、4.51亿和6.55亿元,相应的EPS 1.71元、2.55元和3.7元,维持“买入”评级,目的价元。


定增完成,2021年有望扩大臂式平台16亿年产值


    另一方面,公司综合毛利率凌驾40%以上,核心合作劣势来源于人力老本控制及“机器换人”带来的超高消费效率。横向比照来看,公司单位人力老本仅为8万摆布,低于市场均匀程度;人均产出逐年提升,目前已到达119万元以上。老本控制和消费效率鲜亮优于其他工程机械公司。

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